中國(guó)人民銀行11日宣布完善人民幣兌美元中間價(jià)的報(bào)價(jià)，此項(xiàng)改革有利于提高人民幣匯率中間價(jià)的市場(chǎng)化程度及其基準(zhǔn)性。11日的中間價(jià)與10日的中間價(jià)相比，出現(xiàn)近2%的貶值，主要原因是11日中間價(jià)與10日收盤(pán)價(jià)之間的差價(jià)的大幅收窄，不應(yīng)該被解讀為人民幣將出現(xiàn)趨勢(shì)性貶值。

不少市場(chǎng)人士擔(dān)心，美國(guó)加息在即，最近俄羅斯、巴西等國(guó)的匯率面臨新一輪的貶值壓力，中國(guó)是否也會(huì)步其后塵。我認(rèn)為，這個(gè)擔(dān)心是不必要的。大量跨國(guó)實(shí)證研究的結(jié)果表明，一國(guó)匯率是否會(huì)面臨大幅貶值的壓力，主要取決于該國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面。面臨經(jīng)常項(xiàng)目逆差、外債占GDP比重過(guò)高、外匯儲(chǔ)備過(guò)低、財(cái)政赤字和債務(wù)過(guò)高、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷、通脹過(guò)高等問(wèn)題的國(guó)家一般較易出現(xiàn)匯率危機(jī)。俄羅斯、巴西等國(guó)最近所面臨的貶值壓力除了經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)等基本面原因之外，主要與石油等大宗商品價(jià)格下跌有關(guān)，大宗商品價(jià)格的下跌進(jìn)一步惡化了這些國(guó)家的國(guó)際收支狀況。

還有一些人擔(dān)心，隨著我國(guó)資本項(xiàng)目的逐步開(kāi)放，是否會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模資本流出，從而導(dǎo)致人民幣貶值壓力。事實(shí)上，一方面資本項(xiàng)目的逐步開(kāi)放可以增加我國(guó)市場(chǎng)參與者在全球配置金融資源的自由度和靈活性，讓更多的機(jī)構(gòu)和居民進(jìn)行對(duì)外投資，但另一方面，資本項(xiàng)目的雙向開(kāi)放同時(shí)也意味著國(guó)外資本可以增加對(duì)中國(guó)的投資。比如，歐洲的許多國(guó)債的收益率僅僅為百分之零點(diǎn)幾，而我國(guó)債券市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（如五年期國(guó)債收益率）都在3.2%左右，風(fēng)險(xiǎn)較低的金融債和企業(yè)債的收益率也在3.5%—4.5%，因此中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)歐洲投資者的吸引力是非常大的。

因此，只要對(duì)外開(kāi)放的步伐和各項(xiàng)措施能保持協(xié)調(diào)，就可以將跨境資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理好，避免其對(duì)匯率造成大的沖擊。